Стагфляция — худший сценарий. Почему застой при растущих ценах бьёт сильнее обычного кризиса

[BOOX]

Экономика не растет, но цены ползут вверх.

Разбираем, почему стагфляция считается самым сложным вызовом для регуляторов и как она влияет на бизнес и кошельки граждан.

Термин «стагфляция» — портмоне из слов «стагнация» и «инфляция» — описывает крайне неприятную экономическую ситуацию. Это не просто кризис, а кризис, при котором стандартные меры лечения могут привести к ухудшению. Пока бизнес и население готовятся к замедлению, их сбережения и доходы размывает рост цен. Почему это происходит и что делать?

Что это такое: определение через противоречие​

Обычная экономическая логика предполагает обратную связь между инфляцией и динамикой ВВП:

• Перегрев экономики: быстрый рост (бум) → низкая безработица, высокий спрос → рост инфляции.
  
  
• Спад (рецессия): падение производства → снижение спроса и безработица → уменьшение инфляционного давления.

Стагфляция ломает эту логику. Это период, когда стагнация экономики (нулевой или слабый рост ВВП, падение реальных доходов) сочетается с устойчивой и высокой инфляцией.

Причины явления: почему два зла встречаются​

Классический пример — нефтяные шоки 1970-х, но механизмы могут быть разными:

1. Шок предложения (стоимостной шок). Резкий и длительный рост цен на ключевые ресурсы (энергия, сырьё, комплектующие). Это увеличивает издержки производителей по всей цепочке, провоцируя инфляцию издержек. Одновременно высокие цены подавляют конечный спрос, что ведёт к стагнации.
   
   
2. Жёсткая денежная политика запоздало реагирует на инфляцию. Центробанк начинает резко повышать ставки, чтобы охладить экономику и снизить инфляцию. Если меры слишком агрессивны или экономика уже начала замедляться сама, можно получить спад, а инфляция при этом будет снижаться с большой инерцией.
   
   
3. Структурные проблемы в экономике. Низкая производительность, высокая зависимость от импорта, слабая конкуренция в ключевых отраслях делают экономику уязвимой и негибкой. В таких условиях любой внешний шок может привести к стагфляционным процессам.

Последствия: чем опасна стагфляция на практике​

• Для Центрального банка: Дилемма выбора. Бороться с инфляцией (повышать ставку) — усугублять спад. Стимулировать рост (снижать ставку или накачивать ликвидность) — разгонять инфляцию. Политика становится крайне сложной.
  
  
• Для бизнеса: Падение реального спроса на фоне растущих затрат. Маржинальность бизнеса сжимается с двух сторон. Инвестиции в развитие становятся слишком рискованными, компании выживают, а не развиваются.
  
  
• Для населения: Эрозия реальных доходов. Номинальные зарплаты не растут (или даже сокращаются из-за спада), а потребительская корзина дорожает. Сбережения на депозитах тают быстрее, чем на них начисляются проценты. Падает уровень жизни и потребительская уверенность.

Как с этим борются?​

Универсального рецепта нет, что и делает стагфляцию такой опасной. Стратегия часто сводится к точечным и осторожным мерам:

1. Адресная поддержка критических отраслей без запуска печатного станка для всей экономики.
   
   
2. Смягчение шоков предложения (например, через госрезервы, переговоры с поставщиками, временные субсидии).
   
   
3. Структурные реформы, направленные на повышение производительности и конкуренции в долгосрочной перспективе.
   
   
4. Доверие к политике ЦБ и правительства становится ключевым активом, чтобы население и бизнес поверили в то, что инфляция будет взята под контроль без глубокого коллапса.

Выводы для бизнеса и инвестора​

1. Стагфляция — период повышенных рисков. Классические стратегии «купить на падении» или «инвестировать в рост» могут не сработать.
   
   
2. В фокусе — устойчивость бизнес-модели. Ценность приобретают компании с сильной ценовой властью (способные передавать рост издержек клиентам), минимальной долговой нагрузкой и работающие в секторах первой необходимости.
   
   
3. Требуется пересмотр финансового планирования: более консервативные прогнозы по выручке, повышенное внимание к управлению издержками и ликвидностью.

Итог: Стагфляция — это не просто сумма стагнации и инфляции, а качественно более сложное состояние, требующее от регуляторов ювелирной точности, а от бизнеса — исключительной resilience (устойчивости). В такой период выигрывают те, кто делает ставку на эффективность и адаптивность.


Источник